采用收益法評估可采用合并報表模式或單體報表模式，本次主要探討合并報表模式的收益法評估。

長期以來，在對控股公司進行資產(chǎn)評估時，行業(yè)的慣例是對母公司和其長期投資分別進行單獨評估，然后按照子公司評估值乘以母公司所持股權比例確定評估值。資產(chǎn)評估一般不以合并報表為基礎進行資產(chǎn)基礎法或收益法的評估，主要原因有兩點：

一是，從法律角度上說，合并報表是一個會計上的概念，對應的是一家以上的法人實體公司，報表所反映的經(jīng)營成果不對應某一具體經(jīng)營單位，而是一個由母公司和若干子公司構成的組合體，這和企業(yè)價值評估時所對應的企業(yè)法人屬性是不一致的。

二是，從操作層面來說，由于母子公司的業(yè)務范圍和風險存在差異，關聯(lián)交易金額在未來預測中難以確定，并且在實務操作中存在少數(shù)股東權益和所得稅的價值不好確定等因素。

隨著中國經(jīng)濟和證券市場的長足發(fā)展，為了準確向投資者反映客觀真實的經(jīng)營成果，監(jiān)管機構要求母子公司會計報表的披露口徑和損益計算都必須以合并報表口徑作為基礎。因此監(jiān)管者和投資者也需要基于合并報表口徑的評估值來考量資產(chǎn)評估增減值的變化。

一、會計準則中合并財務報表的概念

根據(jù)企業(yè)會計準則相關規(guī)定：“合并財務報表，是指反映母公司和其全部子公司形成的企業(yè)集團整體財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的財務報表。合并財務報表應當以母公司和其子公司的財務報表為基礎，根據(jù)其他有關資料，按照權益法調(diào)整對子公司的長期股權投資后，由母公司編制?！?/p>

由以上定義可以清晰地看出企業(yè)合并財務報表的實質(zhì)，就是使報表使用者能越過企業(yè)紛繁復雜的股權關系，通過合并財務報表迅速了解企業(yè)（集團）的會計數(shù)據(jù)和經(jīng)營成果。

二、對控股子公司收益法預測的一般處理方法及評價

傳統(tǒng)的評估匯總方法在母公司和子公司都采用資產(chǎn)基礎法做主結論時較為適用，而在母子公司關聯(lián)交易較大、且各公司損益情況差別較大時，如果評估方法全部采用資產(chǎn)基礎法，就會低估部分收益較好的子公司的價值；母公司和子公司采用的評估方法不一致或分別采用收益法時，也會因為其內(nèi)部關聯(lián)交易較大等原因而導致評估結果失真。目前經(jīng)常采用的控股公司盈利預測方式主要有以下兩種：

1．母公司報表評估的處理方式。通過預測集團公司從被投資企業(yè)股利分配中可以獲得的現(xiàn)金分紅，將投資收益納入盈利預測范圍，將其他股權投資作為經(jīng)營性資產(chǎn)的組成部分與其他資產(chǎn)一并評估。這種方式比較簡單，但只適用于有分紅的子公司，并且子公司與母公司本部的業(yè)務性質(zhì)和風險基本相同，如果有些子公司處于高速成長期，為了擴大再生產(chǎn)，一般不會每年進行分紅，這時我們簡單地把企業(yè)每年的經(jīng)營利潤作為投資收益納入盈利預測范圍就會和實際經(jīng)營狀況產(chǎn)生較大的差異，從而有可能低估該子公司的評估價值。

2．按股權比例進行簡單合并的處理方式。采用集團公司合并報表，將被投資企業(yè)的資產(chǎn)、負債及其收益，乘以母公司應享有的權益比例，與集團公司本部的資產(chǎn)、負債及其收益合并在一起進行評估得到股東全部權益價值。這種方法也無法解決母子公司關聯(lián)交易的合理抵消問題，并且和企業(yè)實際合并財務報表會存在較大的結構性差異和背離。

三、采用合并報表進行收益法預測的評價

1．盈利預測比較直觀，易于和企業(yè)歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)報表相比較。

利用合并報表進行收益法預測，其主要思路就是模擬企業(yè)進行合并報表的方法，首先對未來各經(jīng)營實體單獨進行預測，并根據(jù)企業(yè)歷史合并報表數(shù)據(jù)中合并抵消金額占未抵消前的銷售收入的比例，在假定企業(yè)經(jīng)營模式和狀況不變的情況下，并且合并抵消金額和銷售收入存在一定的線性關系時，可以較為合理地進行盈利預測和合并抵消。由于這種方法和企業(yè)做合并報表的思路是一致的，評估人員在做盈利預測時，可以和企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進行對比，做出來的盈利預測的一貫性較好。

2．所得稅測算比較符合企業(yè)的實際情況。

采用合并報表口徑進行預測時，首先對每一家子公司單獨進行預測，這樣得出的所得稅測算結果比較符合企業(yè)的實際情況，然后再將每家公司的所得稅相加，就可以得到較為真實客觀的所得稅測算結果，而且可以避免在按照股權比例進行簡單合并測算時，每一家子公司所得稅測算失真的情況發(fā)生。

3．合理解決了關聯(lián)企業(yè)虧損或凈資產(chǎn)為負數(shù)的技術處理問題。

有的企業(yè)集團中，出于某種考慮，某一（幾）家子公司長期處于虧損狀態(tài)，甚至出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負數(shù)的狀況，如按一般資產(chǎn)評估處理，上述虧損公司按照有限責任公司承擔有限出資責任的原則，一般將母公司的該項長期投資評估為零，并且由于其企業(yè)歷史經(jīng)營年度長期虧損，也不具備單獨進行收益現(xiàn)值法測算的條件。而實際情況是該企業(yè)即便長期虧損，母公司出于稅率或其他經(jīng)營考慮也不會將其關閉，這時如果對該子公司單獨進行預測（未來預測期每年凈利潤可能均為負數(shù)），再將其納入合并范圍，可以更好地模擬真實經(jīng)營狀況，也會使收益法結果更加客觀真實。

4．合理解決了子公司少數(shù)股東損益測算的問題。

少數(shù)股東權益價值較難確定也是運用合并報表的難題之一，在運用合并報表進行收益法評估時，評估師一般不直接確定被評估母公司的少數(shù)股東權益，而是在對每一家子公司進行單獨預測時，測算出凈利潤后，按照股權比例測算出少數(shù)股東損益，繼而得出歸屬母公司的利潤，然后再按照現(xiàn)金流計算方法得出收益法評估價值。