利益動機驅(qū)動補貼上市公司

作為a股市場獨特的“保留節(jié)目”——財政補貼，這原本從財政牙縫中擠出來的錢，也即為納稅人的錢，卻養(yǎng)肥了一窩“蛀蟲”式的上市公司。頗具諷刺意味的是，明知部分上市公司猶如無底洞，但財政補貼增長速度不僅沒降溫，反而大踏步前行。據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年7成上市公司獲得政府補助，且政府補貼上市公司的數(shù)額以每年20%左右的速度在遞增，補貼上市公司的金額平均到每家高達4千多萬。

憑借上市融資得天獨厚的優(yōu)勢，按理財政補貼重點對象應(yīng)該是非上市公司，為何這一現(xiàn)象倒掛？促進轄區(qū)內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展被視為地方政府追求的行政目標(biāo)所在，而輪流“坐莊式”的政治基因注定權(quán)力者往往惜愛上市公司，加以重點扶持，組建更大企業(yè)集團，這是出成績的Zui快捷途徑，也是增加或者穩(wěn)定社會就業(yè)的保障。

此外，守不住底線性競爭，迫使地方政府放開更大尺度優(yōu)惠條件吸引外部資金。于是形成了中國特色的盈余管理現(xiàn)象。為防止企業(yè)外遷，資本外流，既需要源源不斷的好處留住企業(yè)，也要搪塞好處避免本地企業(yè)競爭力消弱。往往這種好處是以財政補貼的方式實現(xiàn)?？梢姡鎰訖C綁架了財政補貼。

由于有些財政資金的決策和資金使用并不公開透明，補貼多少并未有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致補貼的過程中存在較大的權(quán)力尋租行為。特別是獲得補貼既可以拉升業(yè)績，又可以使企業(yè)無成本增收的上市公司，其不擇手段的攫取財政補貼，很難讓權(quán)利者保持眾人皆醉我獨醒的定力。事實上，“跑技術(shù)不如跑關(guān)系”已成為企業(yè)普遍心態(tài)，即便補貼資金的七、八成用于“公關(guān)”，但對于企業(yè)來說也值。

于是一遇“灰”，財政“紅利”轉(zhuǎn)眼變成了權(quán)錢交易的“黑金”。即便財政從牙縫中擠，但是擠擠總是有的，越擠越多也不足奇怪。權(quán)利者自由裁量權(quán)越大，其間隱藏的貓膩就越多。

財政補貼應(yīng)讓社會福利Zui大化

對于上市公司隨意補貼，尤其是對陷入經(jīng)營虧損的上市公司提供大筆補貼，這對市場正常運行機制形成嚴(yán)重干擾。但當(dāng)產(chǎn)業(yè)衰退或出現(xiàn)突發(fā)因素時，上市公司經(jīng)營困難背后攸關(guān)大量失業(yè)。如此一來，政府將不得不支付相應(yīng)的失業(yè)福利保障金。

無論那種情景，政府都成了Zui終兜售者。其實，財政補貼作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的一種手段，從情況來看，補貼是一個普遍的經(jīng)濟現(xiàn)象，政府通過干預(yù)市場決定收入分配的過程，達到實現(xiàn)社會福利Zui大化目的。目前即使是成熟的市場經(jīng)濟國家，政府也離不開補貼這種手段。而根據(jù)美國的經(jīng)驗和現(xiàn)狀，未來財政補貼行為并不會減少，相反規(guī)模上還會增大。

財政補貼存在與否的矛盾，實際上凸顯的是經(jīng)濟博弈行為。當(dāng)政府補貼的金額低于支付給失業(yè)保障金額，則獲得公共的凈利益，反之則相反。從目前情況來看，補貼的實際效果已與政府的初衷完全背離，不合理的財政補貼補了商家的碗，肥了官家的口，卻傷了納稅人的心。

上市公司融資未達到監(jiān)管層的條件需要地方政府補貼，瀕臨退市更需要補貼，吸引高科技企業(yè)落戶中國特色的盈余管理需要補貼，符合政策方向必然要補貼.....背負巨大的補貼包袱已成為財政支出的不可承受之重。

這種不可承受之重一個重要原因在于，政府與企業(yè)掌握的信息完全不對稱，企業(yè)可能利用信息不對稱欺騙政府的錢財，置公共利益于不顧。

財政收、支決算總體變動情況 數(shù)據(jù)來源：財政部網(wǎng)站

破解補貼依賴癥：政府應(yīng)獲得股權(quán)

誠如上述而言，補貼行為本身就是一種博弈行為。政府在補貼的決策之前，評估補貼的利益得失，權(quán)衡利弊顯得十分必要。如何讓政府資金實現(xiàn)社會福利Zui大化，這才是補貼的行為動機，而非參雜復(fù)雜的利益動機。

國內(nèi)幾乎所有的實證分析已證明，政府對上市公司使用財政補貼，雖然擴大了企業(yè)規(guī)模，促進了企業(yè)的科技創(chuàng)新，但對提高企業(yè)效益的作用并不明顯。也就是說，補貼令上市公司競爭力下降。因此，破解上市公司患上的“補貼依賴癥”，政府的補貼必須要求獲得相應(yīng)的回報。

財政支出拔算解構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：財政部網(wǎng)站

要讓接受補貼的資金企業(yè)明白一個道理，政府的補貼其本質(zhì)是購買的是一種公共產(chǎn)品，并非無償?shù)摹Ｖ挥袡?quán)責(zé)明確的確認接受政府援助的上市公司應(yīng)盡相應(yīng)的職責(zé)和義務(wù)，才能避免對財政補貼過度依賴癥。以往政府給予的補貼就是沒有約定責(zé)任，導(dǎo)致上市公司在資金預(yù)算上軟約束。

對于一部分上市公司，由于經(jīng)濟效益普遍低下、虧損嚴(yán)重，早已成為地方財政的繁重負擔(dān)。減輕這一負擔(dān)的有效途徑就是明確界定上市公司的有效覆蓋面。作為回報，政府可以獲得相應(yīng)的有價股票期權(quán)。

只有這樣下定決心做出這樣的選擇，才能從體制上解決政府經(jīng)濟職能轉(zhuǎn)變問題，才能把有限的轉(zhuǎn)移支付資金用到基礎(chǔ)性設(shè)施等公共產(chǎn)品的供給上來，提高轉(zhuǎn)移支付資金的使用效率。