境外直接投資也就是常規(guī)說的ODI，在不考慮敏感行業(yè)、地區(qū)的時候，很多企業(yè)去境外投資，均認為很簡單，只要在備個案，資金就可以出去。實施過程中是不是這樣呢？是不是提前看了法律法規(guī)、照著流程就可以操作呢？

境外投資可以想象成玩游戲；進入游戲前，需要知道基本的游戲規(guī)則（什么能做，什么做不了）；進入游戲后，知道有多少關卡（一步一個坎）；游戲結束收尾，維持排名（投后管理）。中間的坎，吃過的虧，都是真金白銀累積的。

易普咨詢境外投資流程圖

通過兩個案例來初步說說我們在幫客戶做境外直接投資過程中遇到的坑。

1、新的公司（剛剛設立沒超過半年的公司）能去境外投資嗎？

很多企業(yè)因為行業(yè)性質的原因或是企業(yè)規(guī)劃的原因，以新設的公司想去境外投資，擔心能不能去境外投資，是不是必須得設立一定時間后才能去投資呢？

其實這個就是外管審核中被密切關注的境外投資業(yè)務“快設快出型投資”，這一類基本上是成立不足數(shù)月的企業(yè)，在無任何實體經(jīng)營的情況下即開展境外投資業(yè)務。對于這類企業(yè)想去境外投資可不可以，是否一定不行呢。

在實際操作中，各地對“快設快出型投資”審核解讀尺度不一，且各企業(yè)的項目情況不同，基本上屬于一事一議。

某國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)A意向收購產(chǎn)業(yè)鏈上游的一家境外企業(yè)B，因為公司產(chǎn)業(yè)結構調整，想采用新設立國內(nèi)投資公司C的形式，以C收購境外企業(yè)B，實際簽約方為C、B及其他并購方。

在實際操作中，遇到以下問題：

（1）國內(nèi)投資公司C設立時間短；

（2）投資公司C新設立沒經(jīng)營，項目投資資金來源于股東；

（3）因醫(yī)藥行業(yè)性質，境外企業(yè)B大量的研發(fā)投入，雖經(jīng)營年限長，但一直未盈利，缺少現(xiàn)金流；

（4）境外企業(yè)B只有財務盡調，未做估值分析；發(fā)改委及商委要求對并購價格作出合理說明。

其余問題不具有共性，暫時不提及。

易普服務方案部分內(nèi)容展示：

1）對國內(nèi)投資公司C設立時作出解釋申明：雖設立時間短，但股東方在本行業(yè)……。

2）項目投資資金通過直接注資到國內(nèi)投資公司C，以國內(nèi)投資公司C資本金的方式并購境外企業(yè)B；

3）通過行業(yè)分析和對標企業(yè)分析，為境外企業(yè)B情況作出佐證；

4）通過現(xiàn)金流估值的方式對境外企業(yè)B進行估值。

服務成果：

國內(nèi)投資公司C實現(xiàn)資金出境，獲得境外企業(yè)B股份。

2、國內(nèi)的資產(chǎn)公司想去收購境外的銀行。

這個案例頗為典型，也是佐證境外直接投資審核部門平行獨立，不是說發(fā)改委審核的項目一定在商務部的審核范疇。也有發(fā)改委和商務部都審核通過，外管不予受理的事項，這個案例之后有機會再談。

國內(nèi)的某資產(chǎn)公司D，不屬于銀保監(jiān)會的管轄，屬于商務服務業(yè)；預計并購歐洲某家銀行E。

（1）資產(chǎn)公司D不屬于金融行業(yè)，但銀行E屬于金融行業(yè)；

（2）并購金額接近3億美金；

（3）資金來源采購內(nèi)保外貸的方式；

1）資金來源通過協(xié)同企業(yè)與多家銀行溝通，獲得銀行相應的支持文件；

2）并購金額接近3億美金通過跟發(fā)改委溝通項目情況，獲得支持；

3）在獲得發(fā)改委備案通知書后，商務部審核出現(xiàn)問題；根據(jù)商務部的《境外投資管理辦法》（商務部令2014年第3號）（境外投資主體是是指在中華人民共和國境內(nèi)依法設立的企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）通過新設、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權、控制權、經(jīng)營管理權及其他權益的行為。）商務部不受理收購金融企業(yè)的事項。問及應該如何辦理，商務部審核老師建議咨詢金融監(jiān)督局。多次溝通后，這個項目在商務部、金融監(jiān)督局、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會均審批權限。

正是這個案例，我們發(fā)現(xiàn)即使是非敏感項目里，有些事項即使企業(yè)想投資，也不一定有審核，前期所有的盡調，付出的時間成本、機會成本就只能是……。

上面的案例只是冰山一角，很多案例都是付出了真金白銀及時間才得到的經(jīng)驗教訓，提前咨詢總好過進行到一半被卡住，后期咨詢單位進場，項目情況更復雜，或是不能解決，那樣更得不償失。