"境外上市想搭紅籌架構(gòu)，境內(nèi)股東還要辦什么手續(xù)？"國務院837號令《關(guān)于對外投資的規(guī)定》2026年7月1日施行后，境內(nèi)機構(gòu)股東將權(quán)益平移至境外特殊目的公司（SPV）的行為明確納入ODI事前備案/核準并設雙罰制；境內(nèi)自然人則繼續(xù)適用37號文外匯登記。本文梳理紅籌架構(gòu)搭建的合規(guī)路徑。

紅籌架構(gòu)搭建核心要點：

①紅籌架構(gòu)：境內(nèi)企業(yè)或居民在境外設立SPV，通過股權(quán)/協(xié)議控制（VIE）方式將境內(nèi)權(quán)益納入境外上市主體，典型用于境外融資與上市；

②雙軌監(jiān)管：境內(nèi)機構(gòu)股東走ODI（發(fā)改＋商務備案/核準＋銀行外匯登記），境內(nèi)自然人股東走37號文登記（外匯局主管、銀行具體辦理）；

③837號令影響：機構(gòu)權(quán)益平移行為被明確納入ODI監(jiān)管，須事前備案或核準，違規(guī)設雙罰制；

④37號文補登記趨嚴：匯發(fā)〔2024〕12號2024版指引后銀行不再受理存量補登記，統(tǒng)一由外匯局辦理且行政處罰一般前置；

⑤再投資報告：發(fā)改委《對外投資管理辦法（修訂征求意見稿）》擬將境外主體后續(xù)并購、增資、新設納入事前報告；

⑥可研報告：ODI備案須提交境外投資可行性研究報告（投資目的、市場分析、資金來源、風險與收益測算）。

政策依據(jù)：

《國務院關(guān)于對外投資的規(guī)定》（國務院令第837號，2026年7月1日施行）、《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2014〕37號）、《資本項目外匯業(yè)務指引》（匯發(fā)〔2024〕12號）、《企業(yè)境外投資管理辦法》（發(fā)改委令第11號）、發(fā)改委《對外投資管理辦法（修訂征求意見稿）》（2026年8月21日）。

紅籌架構(gòu)搭建流程：

第一步，架構(gòu)設計：確定境內(nèi)外股權(quán)層級、融資與返程投資路徑（紅籌或VIE），評估行業(yè)準入與數(shù)據(jù)合規(guī)（《數(shù)據(jù)安全法》等）；

第二步，境內(nèi)機構(gòu)股東：完成發(fā)改備案/核準（敏感類核準、非敏感類備案）與商務備案，取得備案通知書；

第三步，辦理銀行外匯登記（ODI項下）或37號文登記（境內(nèi)自然人）；

第四步，編寫可行性研究報告：說明投資背景、商業(yè)模式、資金安排、風險分析；

第五步，資金出境：憑備案/登記憑證通過銀行辦理資金匯出，規(guī)范用途；

第六步，搭建境外主體并完成返程投資安排；

第七步，后續(xù)變動（增資、并購、股權(quán)變動）及時履行變更備案與信息報告。

紅籌架構(gòu)搭建條件要求：

①主體合規(guī)：境內(nèi)企業(yè)依法設立、無重大違法違規(guī)；

②資金來源真實合規(guī)：自有資金或合規(guī)融資，不得使用境外借款返程出資規(guī)避監(jiān)管；

③真實項目：境外投資須有真實商業(yè)目的與業(yè)務實質(zhì)，禁止虛假投資、逃匯套匯；

④行業(yè)準入：敏感行業(yè)（能源、礦產(chǎn)、糧食、敏感技術(shù)等）須核準；

⑤信息報告：存量境外主體后續(xù)投資按新規(guī)履行事前報告。

紅籌架構(gòu)搭建注意事項：

①"先備案后出資"：未完成ODI備案即資金出境屬違規(guī)，可能面臨處罰；

②補登記不可逆：37號文存量補登記統(tǒng)一由外匯局辦理、行政處罰一般前置，盡量事前登記；

③可研報告要實：市場分析、財務測算、風險預案是備案審核重點，勿模板化應付；④雙罰制：機構(gòu)與直接責任人員可能同時受罰；

⑤VIE特別提示：涉及數(shù)據(jù)出境的行業(yè)（如互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療數(shù)據(jù)）須同步評估數(shù)據(jù)合規(guī)；

⑥架構(gòu)變動報告：已搭平臺后續(xù)再投資觸發(fā)事前報告義務。

紅籌架構(gòu)搭建常見問題：

Q1：紅籌架構(gòu)必須ODI備案嗎？

A1：837號令下境內(nèi)機構(gòu)股東權(quán)益平移至境外SPV納入ODI監(jiān)管，須事前備案或核準；境內(nèi)自然人適用37號文登記。

Q2：37號文補登記還能辦嗎？-國產(chǎn)精品久久久久久久人熱,(中字)上司人妻HDメイリン モデルコレクション メイ

A2：存量補登記由外匯局統(tǒng)一辦理且行政處罰一般前置，建議事前登記。

Q3：ODI備案要可研報告嗎？

A3：要，備案材料含境外投資可行性研究報告。

提示：以國家發(fā)改委、商務部、國家外匯管理局ZUI新規(guī)定為準。

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