企業(yè)想要長久的經(jīng)營下去，就需要不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、服務(wù)升級(jí)，以此來吸引客戶與之合作。隨著客戶數(shù)量的增加以及合作規(guī)模的增長，企業(yè)所掌握的資源會(huì)越來越多，利用資源進(jìn)行業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，形成良性循環(huán)，企業(yè)在此過程中不斷成長，經(jīng)營模式也更加成熟。
但實(shí)際的經(jīng)營過程并不會(huì)像上方描述的那樣順利，財(cái)務(wù)分析能夠幫助我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中的問題，通過相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)及數(shù)據(jù)變化，也能夠?qū)ζ髽I(yè)的成長性進(jìn)行評(píng)估，幫助管理層作出判斷和決策。

---

收入成長：誰帶來了增長？

能夠直接體現(xiàn)收入成長水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是收入增長率，收入增長率即當(dāng)期收入相對(duì)于基期收入的增長比率。一般情況下，當(dāng)企業(yè)的收入增長率持平甚至超出行業(yè)平均水平時(shí)，就會(huì)認(rèn)為企業(yè)的成長性較好，反之，企業(yè)的成長不如預(yù)期，意味著經(jīng)營存在某些問題。

但這樣的判斷是否太過，收入增長是否能直接與企業(yè)成長掛鉤呢？答案必然是否定的，需要結(jié)合其他相關(guān)指標(biāo)的變動(dòng)來得出結(jié)論。例如企業(yè)集中對(duì)積壓存貨進(jìn)行清倉處理，那么收入在短時(shí)間內(nèi)會(huì)有明顯增長，但同時(shí)利潤率會(huì)下滑，這時(shí)收入的增長與企業(yè)的成長性并無明顯關(guān)系。

除此之外，還需要依據(jù)收入結(jié)構(gòu)來對(duì)成長性進(jìn)行評(píng)價(jià)。我們可以將收入進(jìn)一步細(xì)分，通過分析來得出結(jié)論。與企業(yè)合作的客戶，可能有一直保持關(guān)系的老客戶，也有通過營銷等方式吸引來的新客戶；企業(yè)也可能不止經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，有已經(jīng)趨于成熟的老業(yè)務(wù)，也有依據(jù)市場(chǎng)變化和客戶需求變化拓展的新業(yè)務(wù)。按照這兩個(gè)維度，我們可以將收入拆分為四部分。

首先是為老客戶提供老業(yè)務(wù)帶來的收入，這部分收入屬于存量收入，為企業(yè)經(jīng)營提供基本的收入保障。但由于業(yè)務(wù)模式成熟，老業(yè)務(wù)的增長會(huì)逐漸放緩，出現(xiàn)增長瓶頸，難以支持企業(yè)未來的持續(xù)增長。如果行業(yè)競爭加劇，老業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上存在替代品，老客戶會(huì)出現(xiàn)流失，導(dǎo)致企業(yè)存量收入減少。

老客戶也會(huì)根據(jù)需求與企業(yè)進(jìn)行新業(yè)務(wù)合作，這部分收入屬于增量收入。通過對(duì)老客戶需求的進(jìn)一步挖掘，尋找新的收入增長點(diǎn)，一方面提高了老客戶的穩(wěn)定性，降低客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面維持老客戶關(guān)系所付出的成本，一般低于拓展新客戶的成本，企業(yè)以相對(duì)較低的成本獲取收入增長，獲得了更大的利潤空間。

老業(yè)務(wù)除去服務(wù)于老客戶，也會(huì)吸引新客戶合作，這部分同樣屬于增量收入。拓展新客戶需要付出更多的成本，包括但不限于營銷費(fèi)用、人力成本、時(shí)間成本。同時(shí)老業(yè)務(wù)的收入增長存在天花板，利潤空間也有限，這部分收入增長帶來的利潤率可能會(huì)低于企業(yè)平均水平。

Zui后一種就是新客戶帶來的新業(yè)務(wù)收入，是具有Zui大增長潛力的增量收入，同時(shí)也存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。由于前期未合作過，新客戶本身是否存在風(fēng)險(xiǎn)？新客戶是否能夠留存？新業(yè)務(wù)是否能夠順利發(fā)展？短期內(nèi)是否會(huì)出現(xiàn)其他替代品，給新業(yè)務(wù)增長帶來沖擊？這些問題都需要進(jìn)行謹(jǐn)慎考慮，評(píng)估其對(duì)收入成長的影響。

按照不同的維度對(duì)收入進(jìn)行細(xì)分，才能看清收入增長是由哪些客戶、哪類業(yè)務(wù)帶來的，避免對(duì)企業(yè)成長性作出錯(cuò)誤評(píng)價(jià)。

---

利潤成長：多層級(jí)的利潤分析

一提到利潤，可能首先想到的是凈利潤。但凈利潤會(huì)受到一些非經(jīng)營性因素的影響，例如金融資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)以及收益、非經(jīng)常性損益等。所以想要從利潤入手來分析企業(yè)成長性，可以結(jié)合實(shí)際情況來尋找不同的利潤指標(biāo)，通過其變化來對(duì)成長性進(jìn)行評(píng)估。

按照財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的邏輯，收入扣除成本可以得到毛利潤。毛利潤能夠體現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力，如果產(chǎn)品或服務(wù)在市場(chǎng)上具有競爭力，能夠賣出相對(duì)較高的價(jià)格，或是在供應(yīng)商處有更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)，得到較低的成本價(jià)，產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率就相對(duì)較高，反之，毛利率會(huì)偏低。

毛利潤扣除銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用能夠得到經(jīng)營性利潤，由于沒有各類減值、價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益等容易被人為影響且不經(jīng)常發(fā)生的數(shù)據(jù)影響，經(jīng)營性利潤能夠更加客觀體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力。通過將此數(shù)據(jù)與毛利潤進(jìn)行比較，能夠看出企業(yè)在費(fèi)用控制方面是否存在問題。例如毛利率較高，但經(jīng)營性利潤率較低，企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)具有一定的吸引力，但可能缺少對(duì)于營銷費(fèi)用支出的規(guī)劃，或是盲目擴(kuò)張導(dǎo)致承擔(dān)了太多人力成本及管理費(fèi)用，導(dǎo)致經(jīng)營性利潤率較低。

在經(jīng)營性利潤的基礎(chǔ)上考慮減值、價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益等，可以得到營業(yè)利潤，再結(jié)合營業(yè)外收支的影響，能夠得到利潤總額。這兩個(gè)數(shù)據(jù)都能從一定程度上反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，但需要考慮某些會(huì)計(jì)科目的數(shù)據(jù)是否受到人為操控。非經(jīng)常性損益由于不不常發(fā)生但金額又重大，可能會(huì)成為某些企業(yè)粉飾利潤的工具，影響對(duì)于企業(yè)成長性的判斷。

利潤總額扣除所得稅就得到了凈利潤，凈利潤是企業(yè)Zui終能夠留下的利潤，后續(xù)還可能會(huì)在股東之間進(jìn)行分配，發(fā)放股利、分紅等，扣除股利后剩余部分是留存收益。凈利潤的多少，會(huì)對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生影響，也是外部人員對(duì)于企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)。凈利潤的變化需要結(jié)合收入、現(xiàn)金流等變動(dòng)進(jìn)行綜合分析，考慮凈利潤的增長是否以喪失其他收益為前提。

按照管理會(huì)計(jì)的邏輯，可以選擇邊際貢獻(xiàn)作為利潤指標(biāo)。邊際貢獻(xiàn)只考慮變動(dòng)成本的影響，能夠直接體現(xiàn)產(chǎn)品或服務(wù)為企業(yè)經(jīng)營提供的貢獻(xiàn)。當(dāng)企業(yè)達(dá)到盈虧平衡后繼續(xù)銷售，得到的利潤就是安全邊際。安全邊際實(shí)際上可以理解為一種容錯(cuò)率，安全邊際越大，企業(yè)即使對(duì)銷售策略、人員架構(gòu)等內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行調(diào)整，增加的成本也足以被安全邊際覆蓋，企業(yè)依然能夠獲得收益。如果安全邊際過小，企業(yè)的策略調(diào)整就需要更加謹(jǐn)慎，因?yàn)闆]有足夠的利潤空間來掩飾錯(cuò)誤增加的成本，內(nèi)部環(huán)境的些許變化都可能導(dǎo)致虧損出現(xiàn)。

按照哪種邏輯、選擇哪些利潤進(jìn)行分析，可以依據(jù)實(shí)際需要選擇，并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)是否良好、核算是否足夠精細(xì)，會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)的分類和統(tǒng)計(jì)產(chǎn)生影響，可能導(dǎo)致某些指標(biāo)無法進(jìn)行計(jì)算。

---

資產(chǎn)成長：質(zhì)量、周轉(zhuǎn)、收益

企業(yè)隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)也會(huì)隨之增加，所以資產(chǎn)的成長也是判斷企業(yè)成長性的重要方面。

資產(chǎn)是對(duì)企業(yè)資金的占?jí)?，如果不能利用資產(chǎn)來創(chuàng)造更多的收益，那么資產(chǎn)的增長反而會(huì)為企業(yè)的經(jīng)營增加負(fù)擔(dān)。例如企業(yè)為了增加產(chǎn)量而購買新的生產(chǎn)線，同時(shí)聘用了大量的工人，但實(shí)際上訂單量卻并未增加，或只是短期增加，后續(xù)馬上回落，導(dǎo)致新增生產(chǎn)線利用率不足，工人工作不飽和，資產(chǎn)利用率下降，沒有創(chuàng)造額外的收益，但企業(yè)卻仍需承擔(dān)生產(chǎn)線維護(hù)成本以及工人工資。

對(duì)于資產(chǎn)的增加，需要結(jié)合資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率以及收益率等指標(biāo)進(jìn)行分析。資產(chǎn)增加的同時(shí)，周轉(zhuǎn)率和收益率未發(fā)生明顯變動(dòng)，或是出現(xiàn)提高，這就意味著新增資產(chǎn)進(jìn)入了正常的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，為企業(yè)帶來了相應(yīng)的收益，資產(chǎn)利用率得到保證。資產(chǎn)增加卻導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率和收益率下降，新增資產(chǎn)閑置增加了企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，成為企業(yè)經(jīng)營的累贅。

資產(chǎn)增加還需要進(jìn)行質(zhì)量分析，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表來分析是哪部分資產(chǎn)出現(xiàn)增長，評(píng)估增長是否對(duì)企業(yè)經(jīng)營有利。增加的是流動(dòng)資產(chǎn)還是非流動(dòng)資產(chǎn)？非流動(dòng)資產(chǎn)是固定資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)？是否得到充分利用？流動(dòng)資產(chǎn)增加是應(yīng)收賬款、存貨、貨幣資金還是其他？應(yīng)收賬款和存貨的增加是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)潛在成本增加？貨幣資金增加是否由于企業(yè)尋找了外部資金？是債權(quán)融資還是股權(quán)融資？資金成本是否發(fā)生變化？資產(chǎn)數(shù)據(jù)中是否存在人為因素導(dǎo)致的數(shù)據(jù)扭曲？

資產(chǎn)質(zhì)量的高低可能每個(gè)人的判斷都不同，即使是計(jì)入同一會(huì)計(jì)科目的數(shù)據(jù)，如果進(jìn)行細(xì)分，對(duì)于每個(gè)細(xì)項(xiàng)質(zhì)量的判斷也會(huì)有所差別。例如同樣是存貨，依據(jù)訂單生產(chǎn)的產(chǎn)成品由于馬上可以變現(xiàn)，屬于高質(zhì)量資產(chǎn)；長期積壓、價(jià)值嚴(yán)重貶損的存貨就屬于低質(zhì)量資產(chǎn)，需要結(jié)合環(huán)境自行判斷。

資產(chǎn)的成長可以根據(jù)總資產(chǎn)增長率或凈資產(chǎn)增長率來進(jìn)行考察，總資產(chǎn)增長率反映資產(chǎn)變動(dòng)狀況，凈資產(chǎn)增長率則體現(xiàn)企業(yè)所有者掌握的權(quán)益或資源，需要根據(jù)分析目的進(jìn)行選擇。

---

資金成長：企業(yè)發(fā)展必不可少的“血液”

企業(yè)資金的成長主要關(guān)注經(jīng)營性現(xiàn)金流量，考慮經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量的變動(dòng)，能夠?qū)Y金是否充裕作出判斷。經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量的增長，可以來源于兩方面，一方面是開源，一方面是節(jié)流。

開源就是經(jīng)營性現(xiàn)金流入增加，需要分析具體的資金來源以及增加原因。新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的推出會(huì)帶來收入增長，帶來資金流入增加；現(xiàn)有收款政策的調(diào)整，或是企業(yè)內(nèi)部強(qiáng)化對(duì)于應(yīng)收賬款的管理，會(huì)加速資金的回收；集中清理存貨，能夠加速變現(xiàn)；基于業(yè)務(wù)特性，收取大量押金、保證金或是調(diào)整預(yù)收款比例，也會(huì)帶來資金流入的增長。并非所有經(jīng)營性現(xiàn)金流入都是可持續(xù)的，所以更應(yīng)該關(guān)注資金的長期變化趨勢(shì)，參考收入的變化來評(píng)估現(xiàn)金流入的可持續(xù)性。

節(jié)流是經(jīng)營性現(xiàn)金流出的減少，同樣需要分析具體的減少項(xiàng)目及原因。是企業(yè)縮減了部分開支？還是調(diào)整了付款期限？縮減開支是否會(huì)制約業(yè)務(wù)發(fā)展、影響企業(yè)正常經(jīng)營？縮減開支是否會(huì)導(dǎo)致其他隱性成本增加？付款期限調(diào)整是否會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)？控制開支需要有理有據(jù)，而不是只依據(jù)金額大小來武斷作出削減的決定，這樣會(huì)引發(fā)相關(guān)部門的消極情緒，導(dǎo)致人員的不穩(wěn)定，同時(shí)還可能會(huì)讓企業(yè)在后續(xù)付出更加高額的成本來進(jìn)行補(bǔ)救，得不償失。

資金的成長需要維持在一種健康的狀態(tài)，過度追求短期資金增加，會(huì)導(dǎo)致管理層作出一些錯(cuò)誤決策，影響業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，例如培訓(xùn)機(jī)構(gòu)利用促銷大量收取課時(shí)費(fèi)，資金流入增加，但由于入不敷出，無法持續(xù)維持經(jīng)營，引發(fā)一系列后果。忽視資金的成長，則會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于資金的使用缺少管理和規(guī)劃，資金利用率低，鋪張浪費(fèi)導(dǎo)致資金快速消耗，Zui終無法維持經(jīng)營。

---

除去上述的財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)的成長性還可以從市場(chǎng)占有率等非財(cái)務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行評(píng)價(jià)。但非財(cái)務(wù)指標(biāo)可能存在難以獲取數(shù)據(jù)、沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)等情況，影響評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性。

企業(yè)的成長要求財(cái)務(wù)分析的視角從歷史和當(dāng)下延伸至更長遠(yuǎn)的未來，關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變動(dòng)的趨勢(shì)而非變化的值，考慮當(dāng)前問題是否會(huì)對(duì)未來產(chǎn)生影響？影響的范圍和金額會(huì)有多少？是否能夠改善？怎樣改善？這些問題都需要在企業(yè)成長性分析中得到解答。

結(jié)束后的碎碎念：在行業(yè)急劇變化的時(shí)候，企業(yè)管理者特別容易被外部環(huán)境影響而作出各種短視的決策，只看眼前而忘記了企業(yè)的長期發(fā)展才是關(guān)鍵。這樣的企業(yè)雖然目前看起來經(jīng)營狀況尚好，但隨著行業(yè)變化，業(yè)務(wù)會(huì)出現(xiàn)劇烈的震動(dòng)，管理者可能無法及時(shí)作出應(yīng)對(duì)，導(dǎo)致現(xiàn)有業(yè)務(wù)快速收縮，但新業(yè)務(wù)一時(shí)難以開展，企業(yè)成長受阻。