短期因素致使銀行間拆借市場利率波動較大。由近期上海銀行間同業(yè)拆放利率情況來看，shibor“過山車”情形再現(xiàn)，另一邊央行當(dāng)前的態(tài)度很明確，寄希望于央行近期介入市場大幅投放流動性的結(jié)果多半會落空；外部因素則是美聯(lián)儲議息會議的舉行，激發(fā)全球金融市場不安情緒。

　　監(jiān)管在控制信貸擴張及流動性操作之間權(quán)衡的當(dāng)口，若說前期央行在選擇價格型工具來調(diào)控市場流動性方面仍“投鼠忌器”的話，近期監(jiān)管的“作壁上觀”顯然強勢很多。針對李克強近期提出的“通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展”，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，這或許意味著有關(guān)部門將會控制貨幣增長速度，而事實上，月末銀行間市場遭遇的變數(shù)還會增加，一方面，攬存大戰(zhàn)將繼續(xù)施壓于市場資金面；另一方面，外匯占款增速放緩、美聯(lián)儲議息會議確認(rèn)了將緩慢退出量化寬松政策等在后期市場上空罩上了一層霧霾，銀行機構(gòu)陣痛不可避免。

　　與此同時，票據(jù)市場也受到較大牽制。主要體現(xiàn)在二級貼現(xiàn)市場上，票據(jù)直貼利率的飆升大幅擠壓了民間票據(jù)市場中票據(jù)機構(gòu)的利益空間，貼現(xiàn)成本Zui終轉(zhuǎn)嫁至中小企業(yè)，存在潛在風(fēng)險，引發(fā)抗風(fēng)險能力弱的中小企業(yè)資金鏈加速斷裂的危險。

　　另據(jù)市場數(shù)據(jù)，銀行間紙票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率隨市場緊張情緒發(fā)酵大幅度上漲，20日逆回購轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率環(huán)比跳漲超308個基點，此種情況下，逆回購報價需求較前期大量縮水。

　　值得一提的是，在民間票據(jù)市場中，為銀行消規(guī)模業(yè)務(wù)牽線搭橋的操作遠(yuǎn)未中止。據(jù)了解，在江浙滬一帶，就有中介機構(gòu)幫助某九大股份制銀行之一的銀行尋找能夠消規(guī)模的村鎮(zhèn)銀行及信用社，要求具獨立法人資格，開設(shè)賬戶及網(wǎng)銀，每天消規(guī)模額度五千萬，而開出的條件是每月給消規(guī)模行回報固定收入50萬。

　　結(jié)合來看，機構(gòu)與流動性監(jiān)管、票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管之間的博弈進(jìn)行中。換句話說，市場資金面持續(xù)緊張催生銀行頂風(fēng)作案騰挪規(guī)模換取短期流動性的動因之一。

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