上海金屬市場(chǎng)（SMM）數(shù)據(jù)顯示，本周（10月12日至16日），受宏觀逆風(fēng)與基本面偏弱雙重壓制，不銹鋼主力合約SS2611延續(xù)單邊下跌，期價(jià)重心持續(xù)下移。截至10月16日10時(shí)15分收盤(pán)，主力合約結(jié)算價(jià)為13220元/噸，周跌395元/噸，跌幅2.90%，創(chuàng)下自2026年1月6日以來(lái)的Zui低收盤(pán)水平，僅高于年內(nèi)低點(diǎn)13125元/噸95元/噸。本周期價(jià)已有效跌破13700元/噸關(guān)口，10月15日單日大跌285元/噸后次日企穩(wěn)。期現(xiàn)價(jià)格同步走弱，成品材跌幅大于原料，成為區(qū)別于節(jié)前數(shù)周的顯著特征。

宏觀與消息面方面，海外通脹壓力加劇，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回落。美國(guó)9月CPI同比上漲3.7%，核心CPI環(huán)比上升0.6%為近五個(gè)月Zui大增幅，PPI同比上漲6.3%創(chuàng)5月以來(lái)新高。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)10月加息預(yù)期升至33%，哈馬克和達(dá)利等官員釋放進(jìn)一步收緊信號(hào)。美元走強(qiáng)施壓以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，拖累有色金屬板塊整體下行。國(guó)內(nèi)政策支撐仍在，國(guó)務(wù)院后續(xù)措施陸續(xù)出臺(tái)，財(cái)政部安排使用5500億元地方政府債務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)額度，央行開(kāi)展7000億元逆回購(gòu)操作，9月M2同比增長(zhǎng)7.2%，貨物貿(mào)易進(jìn)出口首次突破5萬(wàn)億元。在內(nèi)需偏弱與外需更弱的組合下，國(guó)內(nèi)政策未能對(duì)沖外部加息預(yù)期的情緒壓制，不銹鋼期貨跟隨滬鎳走低——本周滬鎳主力合約大跌4960元/噸至114810元/噸，跌幅4.14%，不銹鋼跌幅約為其70%，仍保持一定相對(duì)韌性，自9月以來(lái)累計(jì)跑贏滬鎳5.8個(gè)百分點(diǎn)。

基本面方面，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)完成庫(kù)存去化，但動(dòng)能消退速度快于價(jià)格。10月15日當(dāng)周，300系社會(huì)庫(kù)存降至57.2萬(wàn)噸，較10月8日的59.3萬(wàn)噸減少2.1萬(wàn)噸，降幅3.54%，基本消化了國(guó)慶假期累積的庫(kù)存，但仍高于9月24日年內(nèi)低點(diǎn)57萬(wàn)噸。此次去庫(kù)源于節(jié)后下游集中補(bǔ)庫(kù)的階段性釋放，而非需求實(shí)質(zhì)改善——周內(nèi)剛性需求基本兌現(xiàn)，補(bǔ)庫(kù)活動(dòng)迅速退潮，詢(xún)盤(pán)與成交重回清淡，終端用戶(hù)維持按需采購(gòu)觀望態(tài)度。供給端壓力顯現(xiàn)：周初主流鋼廠下調(diào)指導(dǎo)價(jià)并積極出貨，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟跌走弱，貿(mào)易商讓利意愿強(qiáng)烈，市場(chǎng)呈現(xiàn)“價(jià)跌量縮”格局?，F(xiàn)貨方面，本周無(wú)錫、佛山冷軋304/2B卷均價(jià)各跌75元/噸，無(wú)錫冷軋316L/2B卷跌200元/噸，熱軋316L/NO.1卷跌150元/噸，201/2B及430/2B卷持穩(wěn)，無(wú)錫304/2B現(xiàn)貨對(duì)期貨升水?dāng)U大至700-1050元/噸區(qū)間。

成本與供給方面，原料加速讓利，利潤(rùn)修復(fù)進(jìn)程遭遇階段性挫折。印尼產(chǎn)10-12%高碳鎳鐵到岸含稅價(jià)報(bào)1022.5元/鎳點(diǎn)，周跌17.5元，降幅1.68%，明顯大于節(jié)前的0.29%周跌幅；內(nèi)蒙古高碳鉻鐵Zui新周均價(jià)（10月9日當(dāng)周）報(bào)7675元/噸（50%基價(jià)），較前一周下降91.67元，亦終結(jié)了9月的盤(pán)整走勢(shì)。以行業(yè)8月28日進(jìn)入虧損為基準(zhǔn)，成品材累計(jì)下跌5.5%，原料下跌9.2%，成品-原料價(jià)差指數(shù)由上周的5.0個(gè)百分點(diǎn)收窄至3.7個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠仍維持盈利且減產(chǎn)已在進(jìn)行，但本周成品跌幅首次明確超過(guò)原料跌幅，意味著利潤(rùn)修復(fù)并未轉(zhuǎn)化為成品價(jià)格支撐；相反，原料持續(xù)讓利打開(kāi)了成本下探空間，帶動(dòng)市場(chǎng)看空底部預(yù)期同步下調(diào)。

綜合評(píng)估：加息預(yù)期升溫與旺季需求證偽形成雙重壓制，成本端不僅未提供托底作用反而隨鎳價(jià)下跌繼續(xù)打開(kāi)下行空間，三者疊加使期價(jià)本周失去止跌支點(diǎn)。展望后市，關(guān)鍵觀察點(diǎn)包括鋼廠實(shí)際減產(chǎn)幅度能否匹配需求缺口、原料跌勢(shì)何時(shí)企穩(wěn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)10月下旬議息會(huì)議前宏觀情緒的邊際變化。主力合約預(yù)計(jì)將繼續(xù)弱勢(shì)尋底，在弱現(xiàn)實(shí)背景下震蕩整理，年內(nèi)低點(diǎn)13125元/噸構(gòu)成重要心理參考。工業(yè)客戶(hù)建議審慎評(píng)估成本下行帶來(lái)的估值重定價(jià)，密切跟蹤現(xiàn)貨成交實(shí)況與鋼廠生產(chǎn)排產(chǎn)變化，保持謹(jǐn)慎操作。

資料來(lái)源：Shanghai Metals Market (SMM) News；原文發(fā)布日期：2026-10-16。本文為資料編譯。