在全球航運和能源市場經(jīng)歷近年來Zui復(fù)雜的時期之際，土耳其加油服務(wù)商阿爾卡格斯塔（Alkagesta）海洋燃料總監(jiān)米哈特·奇夫奇奧盧（Mithat ?ift?io?lu）在土耳其航運商會旗下行業(yè)雜志《海洋貿(mào)易》（Deniz Ticaret）4月刊撰文，深度剖析當(dāng)前地緣政治緊張態(tài)勢下的船舶加注風(fēng)險圖譜。

2026年第一季度Zui后幾周，全球能源與航運市場的復(fù)雜程度堪稱近年之Zui。自2月28日以來，原油及成品油價格急劇攀升，表面看似一次經(jīng)典能源沖擊，但航運業(yè)內(nèi)部的深層變化表明，這場動蕩遠非價格波動那么簡單——它正在撕裂全球燃料供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性底層邏輯。

核心矛盾從"價格"轉(zhuǎn)向"能否拿到燃油"

當(dāng)前市場爭論的焦點，已不再是油價走勢本身。對于活躍在航運和加注市場的貿(mào)易商與船東而言，燃油價格固然重要，但燃油的可及性才是真正的生死線。市場的根本性追問已經(jīng)轉(zhuǎn)變：不是"燃油會漲到多少錢"，而是"燃油究竟能不能買到"。

過去兩周，亞洲多個港口相繼發(fā)出不可抗力（Force Majeure）通知，取消既定供應(yīng)合同，由此引發(fā)市場另一層憂慮：此前簽訂的加注供應(yīng)協(xié)議，究竟還能不能如期履約？這一問題的答案，正深刻左右著全球航運的運營節(jié)奏。

中東緊張局勢在油市制造了強烈的地緣風(fēng)險溢價。布倫特原油一度短暫突破每桶100美元，推動市場尋找新的價格均衡點。分析人士普遍認(rèn)為，這將在未來數(shù)月內(nèi)將通脹與衰退議題重新推上全球政策議程。

霍爾木茲海峽：全球能源Zui脆弱的咽喉要道

油價上漲背后，隱藏著一條更為致命的邏輯鏈——全球能源貿(mào)易中Zui脆弱的咽喉要道再度浮出水面：霍爾木茲海峽。全球約三分之一的石油貿(mào)易途經(jīng)這條狹窄水道，每日過境原油及石油產(chǎn)品約達2000萬桶。一旦這里出現(xiàn)中斷，沖擊的不僅是油價，更將直接波及全球成品油流向和船用燃料市場。

面對能源危機，外界通常將釋放戰(zhàn)略石油儲備視為"解藥"，但這一方案對解決加注危機收效甚微。戰(zhàn)略儲備儲存的是原油，而非可直接用于船舶加注的成品油。從原油到船用燃料，必須經(jīng)歷完整的產(chǎn)業(yè)鏈：原油→煉廠加工→成品物流→加注港口。這一過程需要相當(dāng)時間，戰(zhàn)略儲備的釋放或許能短暫穩(wěn)定油價，但無法在短期內(nèi)解決加注市場的供應(yīng)可及性問題。

更值得注意的是，目前宣布釋放的4億桶戰(zhàn)略儲備，按每天250萬至300萬桶的釋放速度計算，僅能覆蓋中東供應(yīng)中斷量的一小部分——樂觀估計中斷量為每日800萬至1000萬桶，悲觀情景下甚至高達1800萬至2000萬桶。供需缺口之大，由此可見一斑。

極低硫燃油每噸突破1000美元，亞洲港口報價難覓

在燃油價格層面，極低硫燃油（VLSFO，含硫量0.5%）的每噸價格已突破1000美元，約為戰(zhàn)前水平的兩倍，也是自2022年7月以來的歷史高位區(qū)間。新加坡、富查伊拉等主要加注樞紐的報價逼近每噸1100美元，相比之下，歐洲市場價格目前仍維持在相對較低水平。

然而價格高企僅是表象，供應(yīng)可及性才是壓垮運營的Zui后一根稻草。目前，針對4月的加注報價愈發(fā)難以獲取，尤其是在亞洲各港口。即便船東和貿(mào)易商勉強拿到報價，供應(yīng)保證的缺失也令成本測算幾乎無從下手。全球Zui大散貨船東之一奧登多夫航運（Oldendorff Carriers）的主管一語道破現(xiàn)狀："我們無法為貨物定價，因為無法計算燃油成本；而之所以無法計算燃油成本，是因為根本沒有供應(yīng)保證。"

馬士基（Maersk）首席執(zhí)行官則將當(dāng)前局面與新冠疫情時期相提并論，指出企業(yè)正在嘗試以前從未動用過的方式尋找燃料，以維系全球航運網(wǎng)絡(luò)的正常運轉(zhuǎn)。與此同時，船速降低以節(jié)省燃油的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，這將壓縮有效運力，進而在全球貿(mào)易中制造新的物流瓶頸。危機時刻，與可靠的長期合作伙伴攜手共進的價值，比任何時候都更加凸顯。

燃油價差急劇擴大，生物燃料意外具備競爭力

近幾周加注市場另一個值得關(guān)注的動向，是不同燃油品種之間價差的快速擴大。尤其是船用氣油（MGO）與極低硫燃油（VLSFO）之間的價差，以及極低硫燃油與高硫燃油（HSFO）之間的價差，均出現(xiàn)顯著拉大。餾分油產(chǎn)品需求攀升、煉廠生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡以及區(qū)域性供應(yīng)偏緊，共同推動了這一分化。結(jié)果是，加注決策不再僅僅是比較價格高低的問題，而演變?yōu)榕c燃料品種選擇和港口布局深度綁定的戰(zhàn)略部署。

出乎意料的是，生物燃料在此輪動蕩中展現(xiàn)出較強的價格競爭力。這為船東帶來雙重機遇：一方面，生物燃料在部分市場仍維持相對合理的價格；另一方面，它也是滿足歐洲新法規(guī)要求的合規(guī)工具——尤其是《歐盟船舶燃料法規(guī)》（FuelEU Maritime）和歐盟碳排放交易體系（EU ETS）對碳強度削減的硬性要求。在此背景下，生物燃料已成為眾多船東在合規(guī)與成本管控之間尋求平衡的戰(zhàn)略選項。

綜合來看，2026年的加注市場正在構(gòu)成近年來Zui復(fù)雜的能源交易環(huán)境之一。油價上漲、霍爾木茲海峽地緣風(fēng)險、實物燃料供應(yīng)收緊、不同品種價差擴大，多重壓力疊加之下，加注燃料管理的重要性前所未有地凸顯。市場主流判斷認(rèn)為，只要霍爾木茲海峽的風(fēng)險持續(xù)存在，加注市場的動蕩便不會消退；隨著時間推移，商業(yè)庫存的持續(xù)消耗還可能進一步加劇供應(yīng)緊張。正因如此，當(dāng)前局面已不僅被視為一場能源危機，更被看作一次對全球貿(mào)易物流基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)性壓力測試。對船東和運營商而言，加注策略正從被動采購全面轉(zhuǎn)向以主動風(fēng)險管理為核心的新模式。