當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二，勝宏科技（Victory Giant Technology）在中國(guó)香港交易所掛牌交易，開盤即較發(fā)行價(jià)209.88港元飆升57.2%，盤中Zui高觸及336.2港元，全天累計(jì)漲幅收于60%。這不僅是該公司在資本市場(chǎng)的高光首秀，更創(chuàng)下中國(guó)香港近七個(gè)月以來Zui大規(guī)模IPO紀(jì)錄——本次發(fā)行共募資201億港元（約26億美元）。

勝宏科技總部位于廣東惠州，2006年創(chuàng)立，深耕先進(jìn)印刷電路板（PCB）制造超過15年。此次赴港上市，是近年來中國(guó)內(nèi)地企業(yè)借道港股融資、擁抱國(guó)際資本的又一縮影，折射出港股市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)的持續(xù)吸引力。

零售認(rèn)購(gòu)超額431倍，供不應(yīng)求信號(hào)明確

本次IPO需求之旺盛令人矚目。公開零售部分獲得431.15倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際配售部分也錄得18.5倍的超額覆蓋。如此懸殊的供需比例，迫使公司啟動(dòng)全額超額配售權(quán)（綠鞋機(jī)制），將發(fā)售股數(shù)從8335萬股擴(kuò)大至9585萬股，并將發(fā)行定價(jià)鎖定在區(qū)間上限。對(duì)于承銷團(tuán)隊(duì)而言，這是教科書級(jí)別的"簿記成功"，也令市場(chǎng)再度確認(rèn)：港股依然是內(nèi)地大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)理想的上市目的地。

分析人士指出，零售端如此極端的超購(gòu)倍數(shù)，部分源于中國(guó)香港投資者對(duì)AI概念股的高度熱情。與此同時(shí)，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者18.5倍的認(rèn)購(gòu)覆蓋率，則表明這并非單純的散戶情緒驅(qū)動(dòng)，而有著真實(shí)的機(jī)構(gòu)資金背書，顯示出更持久的配置邏輯。

2025年?duì)I收暴增80%，盈利基礎(chǔ)夯實(shí)估值

勝宏科技能在眾多AI概念股中脫穎而出，靠的是切實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。公司2025年?duì)I收同比大增80%，達(dá)到193億元人民幣；凈利潤(rùn)更從上年的12億元躍升至43億元，漲幅超過兩倍。這組數(shù)據(jù)賦予了本次IPO許多同類AI相關(guān)上市公司所不具備的"盈利底氣"——既非單純的故事驅(qū)動(dòng)，也非依賴補(bǔ)貼輸血。

公司表示，本次募集資金中約75%將用于中國(guó)境內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張。這一資本部署方向釋放出明確信號(hào)：擴(kuò)張的是已經(jīng)驗(yàn)證過盈利能力的現(xiàn)有業(yè)務(wù)，而非冒險(xiǎn)追逐全新賽道。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，這種"以錢生錢"的路徑遠(yuǎn)比"燒錢擴(kuò)張"更具說服力。

AI基礎(chǔ)設(shè)施核心供應(yīng)商，比芯片廠商更穩(wěn)健

勝宏科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于，它為英偉達(dá)（Nvidia）AI加速卡、高性能服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心交換機(jī)提供關(guān)鍵的高層印刷電路板。換言之，每一塊運(yùn)行大模型的GPU背后，都離不開這類精密互聯(lián)基板。這一定位讓公司既能深度受益于AI算力軍備競(jìng)賽，又無需承擔(dān)純芯片設(shè)計(jì)或制造企業(yè)所面臨的高研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與工藝迭代壓力。

市場(chǎng)將其定性為AI基礎(chǔ)設(shè)施的"水電煤"供應(yīng)商——不押注誰會(huì)贏得AI應(yīng)用層的Zui終競(jìng)爭(zhēng)，而是向所有參與者提供不可或缺的底層管線。這一邏輯也解釋了為何在全球宏觀不確定性猶存的背景下，機(jī)構(gòu)資金依然愿意為其支付溢價(jià)：當(dāng)盈利增長(zhǎng)故事足夠清晰，地緣政治的噪音便退居其次。

勝宏科技的上市表現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)PCB及連接器產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)同樣具有參考價(jià)值。在AI算力需求持續(xù)擴(kuò)張、數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速的大背景下，專注高端PCB制造的企業(yè)有望迎來估值重估窗口。當(dāng)前時(shí)機(jī)下，如何在產(chǎn)能擴(kuò)張與利潤(rùn)率管控之間取得平衡，將是這一賽道企業(yè)的核心命題。對(duì)于有意出海融資的企業(yè)而言，勝宏科技的案例也再度證明：真實(shí)的盈利數(shù)據(jù)才是打動(dòng)國(guó)際資本的Zui硬通貨。