法國工業(yè)氣體巨頭液化空氣集團(tuán)（Air Liquide）近日宣布，已與麥格理亞洲基礎(chǔ)設(shè)施基金2號（Macquarie Asia-Pacific Infrastructure Fund 2）達(dá)成協(xié)議，以高價收購韓國主要工業(yè)氣體企業(yè)DIG Airgas。此舉標(biāo)志著液化空氣在亞洲關(guān)鍵市場的戰(zhàn)略擴(kuò)張邁出重要一步。

DIG Airgas成立于1979年，去年營收達(dá)5.1億歐元，擁有60家工廠、近550名員工及220公里管網(wǎng)。作為韓國工業(yè)氣體領(lǐng)域的企業(yè)，該公司近年來成功拓展至半導(dǎo)體、清潔能源和移動出行等高增長領(lǐng)域，手握近20個已簽約項目。韓國作為全球第六大工業(yè)經(jīng)濟(jì)體，不僅是全球工業(yè)氣體第四大市場，更是全球第二大創(chuàng)新投入國，其市場潛力巨大。

此次收購的企業(yè)估值高達(dá)28.5億歐元，對應(yīng)2024年EBITDA的倍數(shù)約為20.2倍。液化空氣方面表示，考慮到DIG Airgas的訂單儲備及成本協(xié)同效應(yīng)，實際倍數(shù)可降至14.8倍；若計入預(yù)期的增長協(xié)同，倍數(shù)將進(jìn)一步降低。值得注意的是，液化空氣自身股價對應(yīng)的企業(yè)價值倍數(shù)約為14.3倍（2025年預(yù)估），顯示出此次收購雖溢價明顯，但基于長期價值邏輯。

交易預(yù)計于2026年上半年完成，資金將先通過結(jié)構(gòu)化過橋貸款支付，隨后通過發(fā)行債券進(jìn)行再融資。截至6月30日，液化空氣的凈負(fù)債權(quán)益比率為33.5%，財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，符合標(biāo)普、穆迪等機(jī)構(gòu)對“投資級”（A級及以上）的評級要求。分析師認(rèn)為，此次收購進(jìn)一步印證了工業(yè)氣體行業(yè)的高集中度、高進(jìn)入壁壘及強(qiáng)客戶粘性特征，市場韌性顯著。

對于中國從業(yè)者而言，韓國市場的成功整合案例表明，在半導(dǎo)體與新能源驅(qū)動下，工業(yè)氣體行業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇，中國企業(yè)可關(guān)注海外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的并購窗口，同時強(qiáng)化自身在高端氣體應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)布局與全球化服務(wù)能力。