日本漢方藥巨頭ツムラ（Tsumura）于25日正式宣布，計劃以約68億日元的價格，從藥用酒制造商養(yǎng)命酒制造手中收購其核心產(chǎn)品“藥用養(yǎng)命酒”及相關(guān)業(yè)務。此次收購旨在通過降低原材料采購成本，并利用ツムラ成熟的全球銷售網(wǎng)絡，推動該經(jīng)典產(chǎn)品的市場擴張。

交易將分階段推進。首先，由舊村上基金關(guān)聯(lián)的投資公司“雷諾”與養(yǎng)命酒制造的Zui大股東投資公司“湯澤”合作，通過公開收購要約（TOB）等方式，收購養(yǎng)命酒制造的全部股份，使其退市成為非上市公司。隨后，養(yǎng)命酒制造將把“藥用養(yǎng)命酒”等核心業(yè)務通過公司分割剝離，Zui終出售給ツムラ。

與此同時，養(yǎng)命酒制造正考慮將餐飲及實物商品銷售等非核心業(yè)務出售給第三方，Zui終可能僅保留房地產(chǎn)和有價證券等資產(chǎn)。這一變動源于去年3月，大股東大正制藥控股將其持有的約24%股份轉(zhuǎn)讓給湯澤，而據(jù)傳該交易背后有舊村上基金系資金的支持。盡管養(yǎng)命酒制造曾于去年12月將優(yōu)先談判權(quán)授予美國KKR基金，但因湯澤反對而未能達成。

“藥用養(yǎng)命酒”作為擁有約400年歷史的長壽品牌，近期受物價上漲等因素影響，銷售表現(xiàn)持續(xù)低迷。數(shù)據(jù)顯示，2025年4月至12月期間，其相關(guān)事業(yè)銷售額同比下滑9.1%，降至61.9億日元。此次被ツムラ收購，有望借助大企業(yè)的資源注入扭轉(zhuǎn)頹勢。

對于中國中醫(yī)藥及傳統(tǒng)飲品行業(yè)而言，這一案例表明，即便擁有悠久歷史的品牌，若缺乏有效的供應鏈優(yōu)化與渠道賦能，也難以抵御市場波動；中國本土企業(yè)可借鑒其通過資本運作與產(chǎn)業(yè)整合實現(xiàn)核心資產(chǎn)價值重估的路徑。